Репозиторий
Публикация
Print
Публикация
Print

CAPM и диверсификация инвестиционного портфеля в условиях неоднородной волатильности

Автор
Минасян Виген Бабкенович
 
Соавторы
Лимитовский Михаил Александрович
 
Тип публикации
Статья
 
Язык публикации
Русский
 
Аффилиация
РАНХиГС
 
Издательство
Управление корпоративными финансами: № 5,6
 
Год
2010
 
Количество страниц
18
 
Количество п.л.
1.80
 
Количество п.л. автора
0.60
 

Аннотация
Теория стоимости капитальных (долгосрочных) активов [Sharpe,1964,Lintner,1965, Mossin, 1966], основанная на модели Г. Марковица [Markovitz, 1952,1059], на протяжении многих лет служит базой для оценочных расчетов в инвестиционном анализе и корпоративных финансах. Но она в неявном виде подразумевает допущение, что финансовый рынок находится в относительно «привычном» для инвесторов состоянии и в значительной степени однороден в отношении рисков обращающихся на нем активов. Однако данная теория не предполагает возможности внезапного возникновения в портфелях инвесторов деструктивных элементов, существенно отличающихся по уровню рисков от остальных активов, и потому может ввести инвесторов в заблуждение при принятии ими инвестиционных решений. При определенных условиях эффект диверсификации портфелей инвесторов может не сработать, что приведет к резкому возрастанию рисков и в конечном счете неконтролируемой дестабилизации ситуации на рынке. Не обладая должным уровнем адаптивности к таким изменениям, базовая теория не способна в таких условиях дать объективной оценки активов. Вместе с тем, технический прогресс ускоряет процессы перераспределения капитала между рынками и активами, и потому внезапно возникающие дестабилизирующие факторы могут играть все большую роль, что приводит к необходимости ввести некоторые коррекции в базовые теоретические построения. В своей статье мы исходим из того, что при формировании инвестиционного портфеля возникает два эффекта, воздействующих на его несистематический риск. И если первый из них – диверсификация – хорошо изучен, то второй – неравенство специфического риска компонентов портфеля – большого интереса у специалистов не вызывает. В статье на эмпирическом материале и путем теоретического анализа показывается, что этот эффект, названный авторами «эффектом жука в муравейнике», может существенно повлиять на специфический риск портфеля, его рост или снижение. Также сформулированы условия, позволяющие последовательно добиваться максимального эффекта диверсификации инвестиционного портфеля при заданном наборе активов.

Ключевые слова
эффект диверсификации, инвестиционный портфель, специфический риск актива, систематический риск портфеля, дисперсия доходности актива, оптимальная диверсификация

Контакты

СПРАВОЧНАЯ СЛУЖБА



Многоканальный телефон:
+7 499 956-99-99

E-mail:information@ranepa.ru
ПРИЕМНАЯ КОМИССИЯ
119571, г. Москва,
Проспект Вернадского, д. 84
Бакалавриат и специалитет:
Call-центр:
+7 499 956-99-99 (многоканальный)
Часы работы: 10.00 – 18.00

Магистратура:
Контакты приемных подкомиссий факультетов/институтов Академии
ПРЕСС-СЛУЖБА
119571, г. Москва,
Проспект Вернадского, д. 84, к. 2

Телефон:
+7 499 956-99-69



E-mail:press@ranepa.ru
Гостинично-жилой комплекс
119571, г. Москва,
Проспект Вернадского, д. 84, к. 2

Телефон:+7 499 956-00-44+7 495 434-33-25

E-mail: reserv@ranepa.ru

Президентская академия - лидирующий вуз России!