В Президентской академии состоялся научно-экспертный семинар «О факторах динамики инфляции», организованный Центром математического моделирования экономических процессов совместно с представителями Банка России. Участники представили результаты исследований инфляции и макроэкономических колебаний в России, обсудили влияние глобальных экономических шоков и возможности применения эконометрических моделей для анализа экономической ситуации.
Младший научный сотрудник Центра математического моделирования экономических процессов ИПЭИ Президентской академии Артём Городнов представил исследование, посвящённое оценке трендовой инфляции и источников макроэкономических колебаний в России с использованием модели Trend-Cycle VAR (TC-VAR).
Особенность представленного подхода заключается в совместной оценке долгосрочных тенденций и краткосрочных отклонений основных макроэкономических показателей. В отличие от традиционных методов, предполагающих предварительное выделение тренда, TC-VAR позволяет учитывать его возможные изменения непосредственно в процессе оценивания. Это особенно актуально для российской экономики, пережившей за последние два десятилетия несколько периодов значительных структурных изменений.
Согласно полученным оценкам, несмотря на повышенную инфляцию в последние четыре года, её долгосрочная компонента оставалась относительно стабильной и в 2026 году находилась на уровне около 5%. Таким образом, ускорение роста цен не сопровождалось сопоставимым повышением инфляционного тренда. Результаты исследования свидетельствуют о возможности возвращения инфляции к целевому уровню Банка России при условии сохранения устойчивости инфляционных ожиданий, дальнейшего снижения трендовой инфляции и проведения соответствующей денежно-кредитной политики.
Другим важным результатом стала оценка разрыва выпуска – отклонения фактического объёма производства от его потенциального уровня. По расчётам исследователей, в 2024 году положительный разрыв выпуска на пике превышал 2%, что указывало на значительный перегрев экономики. В течение 2025 года разрыв постепенно сокращался, а в первых двух кварталах 2026 года находился вблизи нуля. Это свидетельствует об ослаблении избыточного спроса и приближении экономики к потенциальному уровню производства.
Научный сотрудник Центра Константин Рыбак выступил с докладом «От глобальных шоков к российской экономике: FAVAR-подход», посвящённым исследованию влияния мировой экономической конъюнктуры на российские макроэкономические показатели.
Представленная модель объединяет 52 макроэкономических временных ряда, включая 34 глобальных и 18 российских показателей. Это позволяет оценивать влияние нескольких типов внешних воздействий: шоков мирового спроса и предложения, изменений сырьевых цен и нарушений глобальных цепочек поставок.
Результаты исследования показали, что влияние внешних факторов на российскую экономику различается в зависимости от характера шока и рассматриваемого периода. В частности, положительное воздействие роста мировых сырьевых цен на российскую экономическую активность, наблюдавшееся при оценивании модели на данных по конец 2020 года, перестаёт проявляться при расширении выборки до начала 2026 года. Кроме того, нарушения глобальных цепочек поставок на полной выборке сопровождаются снижением экономической активности в России.
Сотрудники отдела макроэкономических и финансовых исследований Банка России Алёна Нелюбина и Татьяна Шелованова отметили заинтересованность в представленных исследованиях. Независимые эконометрические оценки могут дополнять результаты аналитической работы Банка России и представлять практический интерес при изучении факторов, определяющих динамику инфляции и других макроэкономических показателей.
Одной из центральных тем обсуждения стали различные подходы к определению трендовой инфляции. Представители Банка России обратили внимание на то, что долгосрочным ориентиром денежно-кредитной политики является целевой уровень инфляции 4%. В ходе дискуссии участники отметили, что наряду с таким подходом трендовую инфляцию можно рассматривать как изменяющуюся во времени долгосрочную компоненту, оцениваемую эконометрической моделью. Эти подходы не исключают друг друга, поскольку решают разные задачи: определение целевого ориентира денежно-кредитной политики и оценку устойчивой тенденции, складывающейся в экономике.
В ходе обсуждения исторического разложения инфляции Алёна Нелюбина предложила дополнительно выделить шок обменного курса, чтобы более полно учитывать влияние курсовых колебаний на динамику потребительских цен.
В ходе обсуждения доклада Константина Рыбака представители Банка России уделили особое внимание интерпретации реакции российских потребительских цен на глобальные шоки, прежде всего на шок предложения. Участники дискуссии отметили, что наблюдаемые эффекты могут быть связаны в том числе с изменением обменного курса, через который внешние воздействия передаются внутренним ценам. Кроме того, был поднят вопрос об экономической интерпретации глобального шока предложения после отдельного выделения сырьевых шоков и нарушений цепочек поставок.
Особый интерес вызвал анализ глобальных цепочек поставок. Эксперты подчеркнули актуальность исследования этого фактора в современных условиях и предложили в дальнейшем более подробно изучить реакцию различных секторов российской экономики на нарушения международных поставок.
Комментируя полученные результаты, Константин Рыбак отметил, что подобные различия могут отчасти объясняться структурными изменениями российской экономики после 2022 года. Санкционные ограничения, увеличение дисконта на российскую нефть и переориентация внешней торговли могли ослабить положительное влияние мировых сырьевых цен на российский выпуск. Вместе с тем исследователь обратил внимание на возможное нарушение предпосылки об отсутствии обратного влияния российской экономики на мировые сырьевые рынки. В частности, в 2022 году рост мировых цен на сырьё мог быть частично обусловлен ограничениями и перебоями поставок из России. В таких условиях отделение внешних шоков от изменений, связанных с самой российской экономикой, требует дополнительного анализа.
По итогам семинара были обозначены направления дальнейшего развития представленных исследований. В их числе – более подробный учёт влияния обменного курса на инфляцию, использование альтернативных показателей нефтяного рынка и дальнейшее изучение механизмов воздействия глобальных шоков на российскую экономику. Обсуждение подтвердило заинтересованность исследователей Президентской академии и представителей Банка России в обмене результатами эконометрического анализа и развитии подходов к оценке макроэкономических процессов.
