В Президентской академии прошел научный семинар «Актуальные вопросы денежно-кредитной политики ЦБ РФ». Эксперты обсудили, как работают механизмы инфляционного таргетирования в условиях торговых и финансовых ограничений, как трансформация платежной сферы влияет на денежный рынок и насколько информационная политика Банка России воздействует на макроэкономические показатели.
В рамках обсуждения моделей денежного рынка были обобщены теоретические основы влияния изменений в сфере платежей на денежное обращение и проанализирован международный опыт учета и оценки влияния изменений в сфере платежей на денежное обращение. Также эксперты проанализировали оценки функции спроса на деньги для российской экономики под влиянием изменений в сфере платежей и смоделировали спрос на цифровой рубль со стороны экономических агентов.
При дискуссии об информационной политике ЦБ РФ были раскрыты механизмы влияния информационной политики на поведение экономических агентов и экономику; различные подходы к количественному измерению информационных сигналов ЦБ на практике, а также результаты текстового анализа материалов Банка России и анализа влияния информационной политики Банка России на макроэкономические показатели.
Промежуточные результаты научно-исследовательской работы «Последствия трансформации в сфере платежей для денежной системы России» представила ведущий научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков Президентской академии Елена Синельникова-Мурылёва. Цель НИР – оценить последствия изменений в сфере платежей для денежной системы России, включая последствия для спроса на деньги и их предложения.
Автор отметила, что спрос на деньги в России остается высокоэластичным, а увеличение финансовой доступности снижает потребность населения в наличных. Для анализа спроса на цифровой рубль исследователь использовала двухэтапную модель. На первом этапе потребитель выбирает набор платежных инструментов с учетом потенциальной выгоды их использования и издержек включения в портфель. На втором – решает, какой именно инструмент применять в расчетах.
«При издержках принятия цифрового рубля, сопоставимых с барьерами для инструментов цифрового банкинга, доля населения, включающего его в свой набор платежных инструментов, может составлять около 10–30%. Учет этапа принятия существенно снижает оценки последующего использования цифрового рубля в транзакциях по сравнению со сценарием его наличия во всех платежных портфелях. В частности, низкий уровень информированности как один из барьеров может снижать потенциальную долю использования цифрового рубля в транзакциях с 8,5% до 4,6%», – пояснила Елена Синельникова-Мурылёва.
Анализ влияния информационной политики Банка России на макроэкономические показатели представила научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков Диана Петрова. Исследование показало, что сигналы ЦБ содержат ценную информацию для принятия решений экономическими агентами, которая не отражена в фактических данных. При этом количественные оценки информсигналов денежных властей позволяют более точно предсказывать решения по процентной ставке.
Так, сигнал о более жесткой денежно-кредитной (ДКП) оказывает влияние на экономическую активность и инфляцию в краткосрочной перспективе. Сигналы об ужесточении ДКП в будущем или о повышении инфляции сопряжены с повышением доходностей краткосрочных и долгосрочных облигаций. Сигнал об улучшении экономической ситуации не оказывает значимого влияния на доходности облигаций федерального займа.
«Информационные сигналы в выступлениях денежных властей, предоставляемые общественности в доступном формате, на понятном языке и оперативно, позволяют управлять инфляционными ожиданиями населения и добиться стабилизации экономики», – резюмировала Диана Петрова.
Особенности режима инфляционного таргетирования в условиях финансовых и торговых ограничений представили старший научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков Елизавета Добронравова и исследователь Анастасия Панкратова.
Результаты эмпирического анализа свидетельствуют о возможном некотором снижении эффективности ДКП вследствие торговых и финансовых ограничений с последующей корректировкой в среднесрочном периоде. Анализ работоспособности валютного канала показал, что воздействие ДКП на валютный курс после 2022 года усилилось. Это может свидетельствовать о снижении эластичности спроса и предложения на валютном рынке.
